ИССЛЕДОВАНИЕ РЕАКЦИИ ОБМЕННОГО КУРСА USD/RUB НА ОБЪЯВЛЕНИЯ БАНКА РОССИИ О КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

  • Весам Аль Саади Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова https://orcid.org/0000-0001-7172-8507
  • Юлия Юрьевна Мягкова Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова https://orcid.org/0000-0001-6348-0070
  • Роман Рафаилович Вейнберг Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова https://orcid.org/0000-0001-8021-5738
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, аномальная доходность, ключевая ставка, поведенческие финансы, чрезмерная реакция, ценовая аномалия, финансовый рынок

Аннотация

В статье исследована реакция обменного курса USD/RUB на объявления ключевой ставки Банком России в период с 3 января 2020 г. по 13 февраля 2026 г. Для проверки влияния объявлений о ключевой ставке на курс USD/RUB был применен непараметрический подход (тестовые прогоны), а также параметрический подход (событийный анализ и t-критерий Стьюдента). Результаты предоставляют достаточные доказательства чрезмерной реакции инвесторов до объявления ключевой ставки, но выявленные поведенческий аномалии являются скорее рыночным шумом. Поэтому у участников рынка не будет возможности получить дополнительную доходность (сверхприбыль) в 10-дневном окне объявлений о ключевой ставке, так как рынок эффективно поглощает информацию, а движение цен соответствует случайному блужданию, что нивелирует любые спекулятивные стратегии, основанные на циклическом повторении. Кроме того, данное исследование рекомендует регулятору сочетать объявление о ключевой ставке с фискальной политикой для влияния на настроения инвесторов на валютном рынке в долгосрочной перспективе, тем самым способствуя укреплению российского рубля до объявления о ключевой ставке.

Литература

Asyaeva E.A., Myagkova Yu.Yu. International Projects of the Bank of Russia within the Framework of Anti-Sanctions Regulation. Banking Services. 2025. N 10. P. 41-48. DOI: 10. 36992/2075-1915_2025_10_41. EDN VGQPUO. (in Russian).

The World Bank. Russian Federation Country Economic Memorandum. https://documents1.world-bank.org/curated/en/099725104112326740/pdf/IDU0334e610d047c504ef10b8d4011a90ab9a9a2.pdf.

Gurvich E., Prilepsky I. The Impact of Financial Sanctions on the Russian Economy. Economic Issues. 2016. N (1). P. 5-35. DOI: 10.32609/0042-8736-2016-1-5-35. (in Russian).

Ramazanov D.I. On the Relationship Between Economic Freedom and Inflation. Modern High Technologies. Regional Application. 2024. Vol. 1. N 77. P. 18–22. DOI: 10.6060/snt.20247701.0003. (in Russian).

Asyaeva E.A., Myagkova Yu.Yu. Transformation of Individual Investment Accounts in Russia. Ivecofin. 2025. Vol. 3. N 65. P. 6–16. DOI: 10.6060/ivecofin.2025653.727. (in Russian).

Dombrowski M. Inflation targeting in a transition economy. https://infourok.ru/marek-dombrovski-targetirovanie-inflya-cii-v-perehodnoj-ekonomike-4831051.html. (in Russian).

Evdokimova T.V., Zubarev A.V., Trunin P.V. The influence of the real exchange rate of the ruble on economic activity in Russia. M.: Publishing house of the Gaidar Institute. 2013. 164 p. (in Russian).

Asyaeva E.A., Belyanchikova T.V., Bogacheva M.Yu. et al. Financial Market and Financial Technologies: A Textbook. Moscow: KnoRus. 2026. 352 p. EDN FHVNLL. (in Russian).

International Monetary Fund. Russian Federation: 2015 Article IV Consultation. https://factcheck.kz/wp-content/uploads/2018/09/cr15211r.pdf.

International Monetary Fund. Russian Federation: 2019 Article IV Consultation-Press Release; Staff Report. Washington D.C.: International Monetary Fund. 2019. 73 p. DOI: 10.5089/9781513516264.002.

Glavina S.G., Yarovaya T.A. Impact of the Central Bank Digital Currency on Financial Stability. Ivecofin. 2024. Vol. 1. N 59. P. 6–12. DOI: 10.6060/ivecofin.2024591.668. (in Russian).

Bibikova E.A., Makhmudova F.A. Methodological approaches to investment assessment activities of commercial banks. Modern high technologies. Regional application. 2024. Vol. 2. N 78. P. 6–14. DOI: 10.6060/snt.20247802. 0001. (in Russian).

Frenkel J.A., Rodriguez K.A. Exchange Rate Dynamics and the Overreaction Hypothesis. https://www.nber.org/papers/w0832.

Omes N., Kalcheva K. Diagnosing the "Dutch Disease": Does it Exist in Russia? https://www.elibrary.imf.org/view/journals/001/2007/102/001.2007.issue-102-en.xml.

Shiller R.J. From Efficient Markets Theory to Behavioral Finance. Journal of Economic Perspectives. 2003. Vol. 17. N 1. P. 83–104. DOI: 10.1257/089533003321164967.

Shiller R.J. Irrational Exuberance. https://www.degruyterbrill.com/document/doi/10.1515/9781400865536/html.

De Bondt W.F.M., Thaler R.H. Is the Stock Market Overreacting? Journal of Finance. 1985. Vol. 40. P. 793–808.

Andersen T.G., Bollerslev T., Diebold F.H., Vega K. Micro Effects of Macroeconomic Announcements: Real-Time Price Discovery in the Foreign Exchange Market. American Economic Review. 2003. Vol. 93. N 1. P. 38–62.

Barberis N., Shleifer A.A., Vishny R.V. Model of Investor Sentiment. Journal of Financial Economics. 1998. Vol. 49. P. 307-343. DOI: 10.1016/S0304-405X(98)00027-0.

Clarida R., Gali J., Gertler M. The Science of Monetary Policy: A New Keynesian Perspective. Journal of Economic Literature. 1999. Vol. 37. N 4. P. 1661–1707.

Seeking Alpha Database. USD/RUB Data - (2026). https://seekingalpha.com/symbol/USD:RUB/historical-price-quotes.

Official website of the Bank of Russia. Calendar of decisions on key rate – (2026). https://www.cbr.ru/eng/dkp/cal_mp/#t2. (in Russian).

Опубликован
2026-06-17
Выпуск
№ 02 (68) (2026)
Раздел
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ, КРЕДИТ. ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ