ТОКЕНИЗИРОВАННЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ТЕХНОЛОГИИ БЛОКЧЕЙН: ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
Аннотация
Статья посвящена анализу токенизированных денежных средств как нового этапа эволюции денежных систем, основанного на технологиях распределённых реестров и смарт-контрактов. Рассматриваются основные формы токенизированных денег: цифровые валюты центральных банков (CBDC), стейблкоины и токенизированные депозиты коммерческих банков. Исследуются технологические аспекты реализации, включая архитектурные решения на основе пермиссионных блокчейн-сетей, консенсусные механизмы и компромиссы между масштабируемостью, децентрализацией и безопасностью. Анализируются экономические эффекты внедрения токенизированных денег: влияние на трансмиссионный механизм монетарной политики через прямые каналы к домохозяйствам, риски цифровых банковских набегов и перераспределения фондирования от депозитов к обязательствам центральных банков. Показано, что токенизация способна радикально снизить издержки трансграничных платежей и повысить финансовую инклюзию при обеспечении офлайн-функциональности и упрощённых интерфейсов. Проведён сравнительный анализ международных подходов к CBDC, включая опыт Евросистемы с цифровым евро и китайский проект e-CNY. Детально рассмотрен российский проект цифрового рубля как двухуровневой гибридной модели с приоритетом платёжной функции и программируемых сценариев, учитывающей требования санкционной устойчивости. Выявлены ключевые вызовы: кибербезопасность, баланс приватности и соответствия требованиям AML/CFT, интероперабельность и адаптация правовой базы. Сформулированы практические рекомендации для регуляторов, финансовых институтов и корпоративного сектора по поэтапному внедрению, управлению рисками и развитию экосистемы токенизированных платежей. Делается вывод о необходимости сбалансированного подхода, для реализации инновационного потенциала программируемых денег при одновременном контроле рисков для финансовой стабильности.
Литература
Development of Economic Systems: Theory, Methodology, Practice: Monograph. Ed. by B.N. Gerasimov. Penza: PGAU. 2024. 275 p. (in Russian).
WEF Asset Tokenization in Financial Markets: The Next Generation of Value Exchange. https://www.weforum.org/publications/asset-tokenization-in-financial-markets-the-next-generation-of-value-exchange/.
Wankmüller C., Pulsfort J., Kunovjanek M., Polt R., Craß S., Reiner G. Blockchain-based tokenization and its impact on plastic bottle supply chains. Int. J. Prod. Econ. 2023. Vol. 257. 108776.
Zheng M., Sandner P. Asset tokenization of real estate in Europe. In: Blockchains and the Token Economy: Theory and Practice. Springer International Publishing. Cham. 2022. P. 179-211.
Sazandrishvili G. Asset tokenization in plain English. J. Corp. Account. Finance. 2020. Vol. 31 (2). P. 68-73.
Roth J., Schär F., Schöpfer A. The Tokenization of assets: using blockchains for equity crowdfunding. SSRN Electronic Journal. 2019. Vol. 9. P. 1-33. DOI: 10.2139/ssrn.3443382.
Harish A.R., Liu X.L., Li M., Zhong R.Y., Huang G.Q. Blockchain-enabled digital assets tokenization for cyber-physical traceability in E-commerce logistics financing. Comput. Ind. 2023. Vol. 150. 103956.
Guggenberger T., Schellinger B., von Wachter V., Urbach N. Kickstarting blockchain: designing blockchain-based tokens for equity crowdfunding. Electron. Commer. Res. 2024. Vol. 24 (1). P. 239-273.
Abramov V.I., Raizberg I.O. Tokenization of digital platform business models: characteristics and advantages. Ivecofin. 2025. N 03(65). P. 37-49. DOI: 10.6060/ivecofin. 2025653.730. (in Russian).
Hanneke B., Hinz O., Pfeiffer, J., van der Aalst W.M. The internet of value: unleashing the blockchain’s potential with tokenization. Bus. Inf. Syst. Eng. 2024. Vol. 66 (4). P. 411-419.
Chen W., Botchie D., Braganza A., Han H. A transaction cost perspective on blockchain governance in global value chains. Strateg. Change. 2022. Vol. 31 (1). P. 75-87.
Lei C.F., Ngai E.W. Blockchain from the information systems perspective: literature review, synthesis, and directions for future research. Inf. Manag. 2023. 103856 DOI: 10.1016/j.im.2023.103856.
Van der Linden T., Shirazi T. Markets in crypto-assets regulation: does it provide legal certainty and increase adoption of crypto-assets? Financ. Innov. 2023. Vol. 9 (1). P. 22.
Abramov V.I., Andreev V.D. The First Year of Implementation of Digital Transformation Programs in the Regions of Russia: Problems and Results. Issues of Public and Municipal Management. 2024. N 2. P. 110–128. DOI: 10.17323/1999-5431-2024-0-2-110-128. (in Russian).
BIS Bank for International Settlements. Central bank digital currencies: foundational principles and core features. Joint report by BIS and seven central banks. https://www.bis.org/publ/othp33.htm.
WEF Central Bank Digital Currency Global Interoperability Principles. https://www3.weforum.org/docs/WEF_Central_Bank_Digital_Currency_Global_Interoperability_Principles_2023.pdf.
Auer R., Böhme R. The technology of retail central bank digital currency. BIS Quarterly Review. 2020. March. P. 85-100.
Gribkova O.I., Konstantinov E.S. Using chatbots in banking services: conversational banking. Ivecofin. 2024. N 1 (59). P. 77-84. DOI: 10.6060/ivecofin.2024591.677. EDN MVOFBU. (in Russian).
Tokenization. International experience in asset tokenization. https://www.fintechru.org/upload/iblock/f56/l948jcrv40ezb9mw66chgwpkj32xjjj3.pdf. (in Russian).
International Monetary Fund. IMF Approach to Central Bank Digital Currency Capacity Development. https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/PP/2023/English/PPEA2023016.ashx.
European Central Bank. The digital euro project – investigation phase overview. https://www.ecb.europa.eu/euro/digital_ euro/timeline/profuse/shared/pdf/ecb.dedocs230922.en.pdf.
Shekshueva S.V., Kozhaev-Emir-Asan A.R. Listing cryptocurrencies in the modern world: income generation opportunities. Modern high technologies. Regional application. 2024. N 4 (80). P. 71-77. DOI: 10.6060/snt.20248004.0009. EDN EYTZGY. (in Russian).
The stable door opens: How tokenized cash enables next-gen payments. https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/the-stable-door-opens-how-tokenized-cash-enables-next-gen-payments.
Abramov V.I., Glazkov A.A. Prospects for the Use of Smart Contracts in the Development of Business Ecosystems. Economics. Information technologies. 2022. Vol. 49. N 2. P. 256-267. DOI: 10.52575/2687-0932-2022-49-2-256-267. EDN GTUXNS. (in Russian).
Analytical review on the topic of "smart contracts". https://cbr.ru/Content/Document/File/47862/SmartKontrakt_18-10. pdf. (in Russian).
Grigorov A.A., Kutuzova A.S. Mechanism of application of smart contracts in advocacy. Modern high technologies. Regional application. 2024. N 1 (77). P. 6-10. DOI: 10.6060 snt.20247701.000. EDN QUSGMQ. (in Russian).
Kochergin D.A., Yangirova A.I. Central Bank Digital Currencies: Key Characteristics and Directions of Influence on Monetary and Payment Systems. Finance: Theory and Practice. 2019. Vol. 23(4). P. 80-98. DOI: 10.26794/2587-5671-2019-23-4-80-98. (in Russian).
Auer R., Giulio Cornelli G., Frosta J. Rise of the Central Bank Digital Currencies. International Journal of Central Banking. 2023. Vol. 19. P. 185-214.
Brunnermeier M.K., Niepel D. On the Equivalence of Private and Public Money. Journal of Monetary Economics. 2019. Vol. 106. P. 27-41.
From ripples to waves: The transformational power of tokenizing assets. https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets.
Xia H., Gao Y., Zhang J. Understanding the adoption context of China’s digital currency electronic payment. Financial Innovation. 2023. Vol. 9(1). P. 1-27. DOI: 10.1186/s40854-023-00467-5.
e-CNY Progress: China’s Digital Yuan Is a Trailblazer in the World of Digital Currencies. https://vc.ru/id4127336/1718827-progress-e-cny-kitaiskii-cifrovoi-yuan-pervoprohodec-v-mire-cifrovyh-valyut.
Tian S., Bo Zhao B., Olivares R.O. Cybersecurity Risks and Central Banks’ Sentiment on Central Bank Digital Currency: Evidence from Global Cyberattacks. Finance Research Letters. 2022. Vol. 53. DOI: 10.1016/j.frl.2022.103609.
Norets N.K. The Introduction of Blockchain Technology in the Economy and Financial Sector. Scientific Bulletin: Finance, Banks, Investments. 2025. N 1(70). P. 127-136. DOI: 10.29039/2312-5330-2025-1-127-136. EDN WFDECE.
